中金点睛 微信公众号文章列表

中金:如果美国新一轮补库周期开启

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摘要新冠疫情对全球供需都产生较大扰动,但不同市场的修复程度和快慢却存在显著差异。疫情防控效果、刺激手段和资产负债表状况的差异使得美国呈现与中国和自身历史都很不同的修复路径,体现为消费修复明显强于供给,进而导致消费和渠道库存骤降至历史低位、进口快速回升。在当前疫情持续反复、大选政策变数多方面因素交织下,我们认为库存周期可能是分析未来增长和资产配置的一个重要抓手

中金:关注三季度业绩,保持耐心

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在节后市场快速反弹后,上周市场表现再度偏弱,我们认为可能是受到包括美国大选前全球资金观望情绪浓厚、海外疫情反复、投资者预期政策偏紧以及部分涨幅大、预期大、估值不低的个股业绩低于预期等综合因素的影响。我们认为上述因素仍然是短期的、暂时的。目前通胀压力较小,政策正常化回归并不意味着流动性大幅的紧缩;市场在近期回调后估值压力明显缓解;我们认为后续市场行情有望围绕经

中金:八大主线看“十四五”

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展望2021~2025的“十四五”期间,我国的内、外部环境和发展重心相较“十三五”期间既有延续,也有改变。根据当前中国的发展阶段及内外部环境,并基于中国提出的“双循环”新发展格局,我们预期十四五规划可能有如下八个方面的侧重点:1)科技创新推动产业升级,是“双循环”的关键之一;2)要素市场化改革提高经济活力;3)挖掘内需和消费潜力,搞活“内循环”;4)进一步扩

中金:如何解读人民币快速升值?

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前言:10月21日,在岸人民币兑美元汇率一度升破6.65,为2018年7月以来新高。如何理解人民币快速升值?后续人民币与美元汇率走势如何?对各个行业有何影响?以下是中金公司宏观策略与行业团队的观点:1.宏观:短期人民币偏强,但不宜线性外推张文朗今天人民币兑美元汇率创2018年7月以来新高。如何看人民币的走势?大背景要看看美元走势:从经济基本面来看,美国经济在

中金 | 图说中国:2020年四季度

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中金公司研究部发布了2020年四季度图说中国,本产品汇集了中金研究部宏观、策略、量化、固收、大宗、资产配置等各组对于当前中国经济、市场和资产价格的最新观点和数据更新。近100页的图册提供了对于中国市场的一个全景式展示和介绍,这对于希望快速了解中国市场的投资者是一个很好的总结和更新。▼文章来源本文摘自:2020年10月20日已经发布的《图说中国:2020年四季

中金:解读9月经济数据与资产配置

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9月经济数据延续复苏态势。展望未来,圣诞季出口能否保持强劲?货币政策何时转向?外围环境如何演变?如何布局资本市场?中金公司研究部宏观、策略以及行业组联合为您解读9月经济数据,我们的主要观点如下:1.宏观张文朗、张梦云■国内经济:“非典型”复苏被印证,全年增速或低于预期总体而言,近期公布的数据表明,我们在2020年中期报告中所说的“非典型”经济复苏的判断得以印

中金 | 美国大选的五种情形推演

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摘要当前选情:特朗普民调吃紧;参议院势均力敌;关注潜在“十月惊奇”当前距11月3日投票日仅剩3周,但特朗普选情近期明显吃紧。最新数据显示,第一轮辩论特别是特朗普总统确诊后,选情天平往拜登倾斜,目前二者全国民调相差9.8%,博彩赔率相差30.9%,为6月底以来最大。此外,拜登在各州选举人票和关键摇摆州也处于领先态势,相差4.5%。国会层面,民主党大概率将继续控

中金 | 海外中资股业绩回顾:上半年显著下滑;复苏可期

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2020年上半年盈利显著下滑,表现甚至不及2008年。海外中资股2020年上半年盈利同比下滑23%下滑幅度甚至大于2008年金融危机,凸显了新冠疫情和停工停产等疫情防控措施的严重负面影响。新经济板块颇具韧性,但受疫情影响较大的上游周期板块和金融板块落后较多。但是我们预计最坏的时刻已经过去,未来盈利有望逐步复苏。我们维持自上而下2020年海外中资股盈利同比下滑

中金:国内公募行业是否在向头部集中?

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海外公募行业发展至今已逐渐形成寡头垄断的竞争格局,中国公募行业是否出现相同趋势?今年以来爆款基金频发,明星基金经理的“吸金效应”到底有多强?基金抱团现象如今经常被投资者提及,那么公募持股到底有多集中?本篇报告将尝试对以上问题进行回答。基金公司是否在向头部集中?头部基金公司市场份额较为稳定:2010年至今,国内公募行业经历了十年的高速发展,基金公司数量从60家

中金:制造业,别来无恙?

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草根调研系列报告之一为了解制造业疫后复苏的态势,中金宏观团队于9月前往东部沿海开展草根调研,倾听一线声音,感受复苏脉搏。复工较快,复产分化。外贸稳步回升,大宗商品是进口的重要拉动项,防疫物资是出口的重要拉动项,疫情加速出口转移和进口替代,但并未加速产业链外迁。大小企业分化加剧,部分行业集中度上升。深耕中高阶产品的头部企业相对于侧重成本控制的中小企业的优势更为

中金看海外:海外保险科技行业百花齐放,与“中”不同

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我们梳理了海外保险科技行业的发展历史,并着重分析了影响其发展的4个重要因素:技术、资本、监管、需求。同时我们比较了中美保险科技行业的商业模式,并分析了导致其区别的主要原因。最后,我们分析了美国保险科技公司的估值方式和估值水平。我们认为这篇报告有助于从更广阔、深远的视角看待中国保险科技行业,从而提供更长视角的投资参考。摘要海外保险科技行业快速发展,技术、资本、

中金 | 数字经济:下个十年

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中金研究团队在首席经济学家、研究部负责人彭文生博士的带领下,对数字经济这一意义重大、影响深远的课题从宏观经济、行业及投资等维度进行了全方位的研究。全课题成果近20多万字,下面是课题研究成果的概要版,全文版见中金近期推出的主题研究报告。前言1918-1920年,罕见大流感造成全球数千万人死亡。2020年,似曾相识的疫情再次来袭,但疫情对人类造成的生命损失已经减

9.23!2020中金数字经济论坛,精彩不容错过!

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特别声明本论坛相关交流内容仅供参考,不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。本论坛可能会邀请其他专业人士或嘉宾进行交流访谈,相关发言嘉宾交流观点仅代表其本人的判断,中金公司对其信息及观点的完整性、准确性不做任何形式的确认或保证。本次论坛中金公司以及邀请的其他专业人士/嘉宾所交流或披露的任何信息及观点在任何时候均不构成对任何

大咖云集!2020中金数字经济论坛等你来!

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中金:新一轮银行业绩与估值分化的起点

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宏观经济、金融监管、技术进步决定了银行经营的外围环境,包括市场机遇和风险冲击;资产规模等量化指标外,公司治理效率则决定了机构个体竞争力;以上两因素共同决定行业上限和竞争格局。向前看,我们有以下判断:1)供给侧改革推动融资体系升级,资产管理、财富管理行业增长快于传统银行业,消费信贷增长快于传统公司业务,金融科技作为底层基础实施拥有更大的成长空间;2)规模先发优

中金:解读8月宏观经济数据

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公布的数据显示,制造业投资大幅回升,是本月数据的亮点,部分周期性行业投资加快。房地产销售增长强劲,但新开工增速回落,土地市场降温。零售增速继续回升,线下零售增速明显改善。服务业继续改善,失业率稳中略降。工业增长继续复苏。8月份社融增速超预期,政府融资提速,继续支持短期经济增长。制造业投资大幅回升,是本月数据的亮点。1-8月,固定资产投资累计同比下降0.3%,

中金:服务贸易的春天越来越近

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后疫情时代报告系列之四摘要我们预计服务贸易将引领新一轮全球化。近几年全球服务贸易扩张速度加快,2017年广义服务贸易总附加值已经超过了商品贸易。根据世贸组织估算,到2040年,全球服务贸易份额可能由现有的约20%提高至30%。服务贸易加速扩张的一个重要原因是数字经济的推动。以人工智能、平台经济、大数据为代表的数字经济能降低面对面的接触成本(face-to-f

中金首席访谈:后疫情时代的航空业

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杨鑫|行业分析员,董事总经理研究领域:航空机场、航运港口、公路铁路快递物流如需深入交流,请关注中金研究网站此访谈内容基于已发布的《守得云开见月明,布局后疫情时代航空》报告剪辑制作,报告作者为赵欣悦、杨鑫、方舒,内容摘要如下:疫情期间,航空行业遭受了比较大的冲击,盈利和股价表现偏弱。随着疫情得到控制,国内航空需求持续恢复,航空公司持续减亏,油价、汇率提供利好,

中金:复苏分化,猪周期接近拐点

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果蔬提振,但猪价拖累,非食品消费品改善,但服务价格低迷,8月CPI同比放缓。基建地产投资需求复苏较强,带动PPI通缩收窄。往前看,随着存栏上升,猪周期或接近拐点,加上高基数影响,CPI同比或加速回落,年底或降至1%以下。财政投放加快或继续支撑基建,PPI同比通缩或进一步收窄。供给恢复快于需求,消费复苏或继续偏弱,短期通胀压力不大。猪价带动CPI同比放缓果蔬提

中金:超市行业——两把利剑,提效突破

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我国食品、日用品市场总额高达8.6万亿元,孕育了作为主要销售载体的超市行业的巨大容量与广阔整合空间。连锁超市近年来受到了电商业态的冲击,生鲜与到家业务是其突出重围的两把利器。我国超市行业将进入以提高效率、数字化转型为特征的新时代,走向全渠道的美好未来。摘要►市场广阔、需求刚性、集中度提升空间大。我们将与超市售卖相关的粮油食品、饮料、日用品、烟酒四大品类的零售

中金:9月海外市场积极因素仍占主导

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8月份的全球市场又站在了风险资产的一边,究其原因,这其中最主要的变化就是美国疫情的持续改善,因此,市场才得以打破此前持续的拉锯状态再创新高。与此同时,美联储公布“平均通胀目标制”的新货币政策框架锚定政策基调继续维持宽松的预期、虽然我们认为短期增量影响不大,但维持宽松对市场和风险资产也已足够,其着眼点更多在长期。展望9月,我们认为9月份的海外市场仍将是积极因素

中金:中报业绩快览—复苏与分化

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A股上市公司2020年中报业绩已经基本披露完毕。得益于中国疫情有效防控及政策托底稳增长,基本披露完毕的A股上市公司业绩在一季度深度回调的基础上二季度同比增长明显复苏。全部A股/金融/非金融二季度增长-12%/-23%/0%,非金融板块盈利相比一季度明显复苏,上半年净利润分别增长-18%/-12%/-24%。今年上半年非金融尤其是部分中下游行业(如科技类板块)

中金:港股市场将成为投资中国新经济的桥头堡

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尽管过去10年内,恒生指数和恒生国企指数大体围绕着一个中枢上下、趋势不明显,但基于中国消费、医药、科技及先进制造等行业的“新经济指数”取得优异的中长线回报,近十年涨幅甚至跑赢同期标普500指数。2020年下半年乃至更长一点时间,在香港市场投资重点还是集中在中国的新经济板块,主要集中在消费、医药、科技、先进制造等领域。越来越多的新经济企业赴港上市,使得香港市场

中金老外看中国系列:跨国企业二季度中国业务总结

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中金“老外看中国”系列产品,旨在通过追踪全球主要跨国公司中国区业务情况,从海外视角透视中国经济和产业近况、以及未来展望。目前,欧美市场二季报已近尾声,我们在本文中汇总了70家跨国企业情况,并归纳为周期、消费、科技等三大类别如下。整体情况:中国业务最差阶段已过、修复领先全球;建筑需求、线上渠道及远程、智能手机相关等是主要亮点整体来看,跨国企业在华业务二季度均出

中金:后疫情时代人工智能的发展趋势

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(点击图片查看小程序报告原文↑↑↑)人工智能的发展经历了2016年AlphaGo打败人类后的狂热、2018年由于实际落地困难带来的失望、2019年Deepfake假视频等伦理问题显现,过去一年开始进入稳步落地阶段。在全球抗疫的大背景下,我们看到,医疗影像辅助诊断、服务机器人、新药开发等AI在医疗场景的应用未来有望加速。与此同时,随着健康码等联系人追踪应用的普